供需

上游PVC开工：

截止5月16日当周，跟着5月中下旬的锤真金不怕火力度有所加大，上游开工负荷从80%下落至78.32%傍边，环比-2.37%

，同比+3.45%。下周（5.18-5.24）瞻望上游开工率有所回落在74%傍边。6月上旬负荷料逐步回升。

投产诡计：

2023年信发40、华谊40、万华40投产，聚隆40W提负、中谷30万2023年11月上旬重启，总共近190万投产或重启。

2024年~2025年全年可能投产220万吨产能，其中镇洋30W、金泰（诡计60W）30万及海湾20W总共90万较细则。据了解，金泰30万已在5月中上旬试车。镇洋2024年一季度已出及格品。

众塑联调研华南卑劣需求：

24.5.11-5.17当周，华南卑劣开工负荷变化不大，在45.37%，环比+．012%，主淌若本周因五一休假的企业一齐规复闲居。当前华南卑劣负荷与昨年同时比拟下落1.6%。

仓储物流

本周社会库存变化不大，上游库存小幅下落，华东微增，华南小降，西南不变。西南前期下落主要因汽车发运相对低廉，部分铁开动汽运没入库导致部分地区库存下落。华南海运不足昨年主要因万华和华谊的货源补充了华南市集，西北上游减少对华南耗损地的发货（以下华东华南数据取自卓创）。

库存（华南+华东+西南）预估为57.85万吨，环比-0.01万吨，同比+10.42万吨。

库存（华南+华东+西南+上游）预估为95.09万吨，环比-1.17万吨，同比+5.81万吨。

相差口

入口半闭，利润-1021；出口表面关闭，利润22-65（按上游出厂价5450测算，出口收入与出口本钱西北货源出厂价+运至天津港运脚进行比拟）。乙烯法出口价钱在710-730居多，天津港电石法预估FOB713，环比+13， 出口收入5832，扣除出口杂用和运脚，倒推内蒙出厂5471出口有上风，当前内蒙出厂价瞻望在5450傍边，出口小幅怒放。从举座的分娩利润磋议，部分上游亦选拔出口平缓内销压力。

5月17日当周出口新接单量一般，在2万傍边，为一般中等水平（近一年均值1.7万，近二年均值1.9万 ），且主要为乙烯法订单，电石法未几。

外洋海运脚捏续上升，天津港~印度$ 2250-3200 ，天津港~胡志明 ￥700-750。中国电石法出口印度FOB713+运脚96=809，天然较外洋主流报价CFR830有上风，但因为运脚的上升FOB则压价较严重且磋议到电乙价差上风不显然，国内出口未见放量，仅保捏基础量。

印度9月1日实施BIS战略，磋议到期船，加上6-9月季风季节和9月后BIS战略的不如实性，当地入口商5月份或有加大采购。但业内东谈主士暗示，按以往教学，印度BIS战略的实施可能会较此前公布的时候持续延后。

印度2024年3月26日音信，当局要核查 2022 年 10 月 1 日至 2023 年 9 月 30 日这段时候中国事否有推销的问题。

估值

氯碱估值：

中等，液碱空闲相对空闲，液氯捏续高位，能源煤兰炭反弹，电石局部补涨，电石法边缘安装盈利：-163，

外购电石PVC本钱（摊派0.47电解本钱）：山东6526；内蒙5570；  外购电石PVC利润：山东-956；内蒙-201；

电石盈利：-36~175（电石上升，兰炭高位）

山东边缘安装详尽利润：（0.75碱+1PVC）-163、（0.88液氯+碱）：235（液氯）；

华北边缘安装详尽利润（外购电石）：-69（PVC+0.75片碱，但骨子产业链较长，一般举座不发生圆寂）；

西北边缘安装详尽利润（宁夏，自产电石+外购国网电）：73（PVC+0.75片碱），V出厂价上升原因；

西北安装详尽利润（内蒙，自产电+自产电石）：1034（PVC+0.75片碱），V出厂价上升原因；

（23.11.17周调养利润公式，详尽利润由0.7烧碱改为0.75烧碱）

西北宁夏PVC折盘面安全边缘：5360（以当前烧碱、电石静态估算）

参考

价钱

参考价钱：

产地蒙煤5500：635，+10；兰炭：940，变化0；

山东烧碱32%：730（折百2281），变化0；

内蒙片碱：2800，变化0；

液氯山东：475，-175；

电石山东：3215，+115；电石内蒙：2800，+150

主要

逻辑

奴隶宏不雅波动，房地产音信影响商品普涨，主流商品涨幅一般，小众商品大幅拉涨。央行重磅组合拳出台，中国央行：成立3000亿元保险型住房再贷款。首套房首付最低15%，二套25%，下调个东谈主住房公积金贷款利率0.25个百分点。

综述

1．库存矛盾仍旧隆起，完全值高位，去库速率慢。上游开工相对高位，锤真金不怕火干与下半场，天然5月中下旬锤真金不怕火加度再次加大，但料不足4月力度。

 2．出口托底但无显然驱动。近几周出口接单保捏基础量，台塑6月报价的上升未带来国内接单的放量。印度脉冲式接货，国内PVC出口仍有望保捏细致水平起到调度国内供应作用。

 3．电石局部上升，主淌若电厂季节性闲居锤真金不怕火导致供电不太稳固，后期电石料稳固为主。工信部发出节能监察告知，暂无显然影响，激情后续战略变化。氯碱企业每年闲居报送，多年的整顿与技改，能耗目的基本及格。

本周下半周房地产战略刺激期价大幅上升。当前社会库存拐点未显然出现，卑劣开工趋弱但幅幅收窄，高库存+高开工+出口一般，5月份金泰30万料投产，南边新一轮暴雨将至，卑劣需求料难有较大改善，供需边缘存在进一步走弱可能。但09合约离交割月时候充裕，基本面弥远谬误有所钝化，金融属性更强，弥远磨底念念涨心切，在战略刺激下出现超预期的大幅反弹。本周五一根长阳打破前期高点6187，不抛弃有顷回调事后仍有上冲6350-6400的能源。

也有市集东谈主士惦记出现近似2020下半年的行情，个东谈主觉得彼时巨匠停滞本身清零订单回流，需求被疫情扼制和供给被迫下滑，表里环境与面前永诀太大，往日行情不成复制。

要点

激情

1．能源煤走向；2．地产战略的实际和骨子PVC管型材的开工变化；3、宏不雅市集情谊